Actividad onchain de Bitcoin se enfría, pero los “whales” ganan terreno bajo la superficie, según Glassnode

Un nuevo informe de Glassnode revela que el volumen de transacciones onchain ha caído a mínimos no vistos desde octubre de 2023, dejando a muchos analistas hablando de una “ciudad fantasma” en la capa base de la red.

Transacciones en caída, pero con montos más altos

Durante el auge de 2023 y 2024, la red Bitcoin alcanzó un máximo de 734.000 transacciones diarias, impulsadas en parte por actividades no monetarias como los Ordinals y Runes, que saturaron la red con contenido digital y generaron una falsa percepción de uso sostenido.

Desde principios de 2025, sin embargo, ese número ha descendido significativamente, con una media que ahora oscila entre 320.000 y 500.000 transacciones al día. Pese a este descenso, el valor medio por transacción ha aumentado considerablemente.

Actualmente, se liquidan en la red aproximadamente $7.500 millones por día, con picos de hasta $16.000 millones durante el máximo histórico de noviembre. El promedio por transacción supera los $36.200, y los movimientos superiores a $100.000 ya representan el 89% del volumen total, frente al 66% en 2022.

“Esto sugiere que las ballenas, grandes inversionistas institucionales y patrimonios elevados, están utilizando cada vez más la capa base de Bitcoin para transferencias de alto valor,” concluye Glassnode.

Bajos costos de red y poca presión de tarifas

Las tarifas de transacción también reflejan el enfriamiento de la red. Las recaudaciones por fees de los mineros han caído a solo $500.000 diarios, y las tarifas promedio son de las más bajas en los últimos 18 meses.

Esta situación contrasta con los ciclos alcistas anteriores, donde el aumento de precios generaba congestión y encarecimiento del uso de la red.

Auge de la actividad off-chain

Mientras tanto, la actividad fuera de la blockchain principal ha crecido exponencialmente. Los mercados de futuros, en particular, procesan en promedio $57.000 millones por día, con picos de hasta $122.000 millones, según Glassnode. Esto contrasta con el volumen spot onchain, que rara vez supera los $10.000 millones diarios.

Desde la aprobación de los ETFs de bitcoin al contado en EE. UU. en enero de 2024, esta migración hacia estructuras de mercado dominadas por derivados se ha acelerado.

La exposición apalancada también ha crecido. El interés abierto en mercados de futuros y opciones ha llegado a $96.000 millones, frente a los $11.000 millones que había en 2020. Un cambio importante es el uso creciente de stablecoins como colateral, lo cual refleja una mayor madurez del ecosistema y mejores prácticas de gestión de riesgos tras la caída de FTX.

¿Qué significa esto para los analistas onchain?

“El desplazamiento de la actividad hacia mercados off-chain implica que muchas de las métricas tradicionales ya no capturan la totalidad de la actividad económica de Bitcoin,” destaca el informe. Sin embargo, subraya que la red onchain “sigue siendo el núcleo del ecosistema, la base sobre la que se construye todo lo demás.”

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